Y si estalla la burbuja, ¿qué hacemos?

Gracias a la entrada Sobre la Burbuja Inmobiliaria en España (I) de Rafael Aparicio, en Mi Hipoteca, llego al magnífico artículo Y si estalla la burbuja, ¿qué hacemos? de Alan Ahearne y Juan Delgado en Cinco Días.

Como ya he comentado alguna vez, en un escenario de tipos ascendentes, se suele producir una caída del valor de la vivienda. Esta caída repercute en la percepción de riqueza de los dueños de vivienda. Este cambio de percepción unida al aumento de los tipos, provoca una reducción del consumo. La reducción del consumo afecta a las empresas, que reducen su producción. La reducción de producción conlleva un aumento del desempleo. Y el aumento del desempleo, una reducción del consumo. Ese círculo vicioso lleva a una crisis económica, de mayor o menor envergadura.

La solución habitual para intentar evitar entrar en esta espiral es una bajada de los tipos de interés, pero... actualmente España no controla la política monetaria, que depende del BCE. El BCE está bastante más preocupado por las grandes economías como Alemania o Francia que por España. La prueba de ello es los tipos de interés históricamente en mínimos con los que hemos convivido los últimos años a pesar de tener la inflación desbocada. Esto significa que si pincha la burbuja inmobiliaria, el BCE no va a venir a ayudarnos.

De hecho, imaginemos un escenario en el que aumentan los tipos de interés y estallan las burbujas inmobiliarias en aquellos países que han registrado fuertes incrementos de precios en los últimos años como España o EE UU. Si la Fed respondiera de la forma tradicional reduciendo los tipos de interés, el dólar se depreciaría. Sin embargo, la caída de los precios en España no provocaría respuesta alguna por parte del BCE. Por tanto, España se enfrentaría a una tormenta perfecta con precios de la vivienda decrecientes, tipos de interés y coste de la deuda crecientes y el euro apreciándose frente al dólar.